今日，德意志银行高级策略师刘立男发表2016年政府债券展望，对今年国债及地方债供应规模进行了预测。报告表示，2016年中国国债及地方债的净发行和总供应规模料将进一步扩大，二三季度或迎来供应高峰，地方政府债务置换亦将扩容。预测今年国债及地方债的总供应规模或达7.365万亿元，同比上升1.875万亿元。

　　德银预计，2016年中国国债及地方债的净发行规模或扩至2.58万亿元，同比上升8600亿元；国债及地方债的总供应规模或为7.365万亿元，同比上升1.875万亿元。报告分别展望了今年国债和地方债供应，预计今年国债的净发行规模约在1.4万亿人民币，较2015年上升2800亿元；国债总供应规模约为2.185万亿元，较去年增长29%，即增长4950亿元。今年地方政府债券的净发行规模预计将达1.18万亿元，较去年上升5800亿元。地方政府存量置换债券仍会是地方债供应中的“主角”，预测今年置换债总规模或将达到4万亿元，地方债总供应规模或达5.18万亿元。

　　报告认为，今年国债及地方债的实际总供应规模有可能超出德银预计，原因是地方政府债务置换规模或大于上述预测。报告表示，为进一步提高政府债务余额的透明度，财政部在2016年中央和地方预算草案中首次发布了国债及地方债余额限额，其中中央财政国债余额限额12.59万亿元，地方政府债务余额限额17.187万亿元，政府总体债务余额限额29.777万亿元，表明2016年政府债务占GDP比重约为41%，较2015年的39.4%有小幅上升，但仍低于绝大部分发达国家和新兴市场的公共债务/GDP比率。

报告同时预测，今年第二、三季度将迎来政府债券的供应高峰。德银预计，今年二至四季度，国债的月均供应量将升至1600到2000亿元，地方债的月均供应量也将升至5900至7000亿元。德银认为现货市场的供需相对平衡，虽然近期市场针对长期国债和政策性银行债供给的担忧可能小幅上升，但央行提供的流动性支持已发挥了稳定货币市场利率预期的作用，甚至还存有进一步宽松的空间。同时投资者对股票和信用风险的薄弱兴趣，也应间接支撑债券的市场需求。

　　德银表示，目前债券市场的杠杆风险总体可控。报告分析，自2014年起，债券现货交易与回购交易的比率一直与历史水平相符，近期市场数据也印证了目前的杠杆风险在可控范围内。德银预期，今后债券市场的杠杆率有上升的可能，尤其可能出现在影子融资市场，但目前并没有显著表征。尽管如此，由于市场缺乏定向判断，报告预计市场对杠杆风险的担忧引发的情绪波动将使得债券市场维持波动行情。