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　     编者按

　   “禁挂令”冲击波

　　一石激起千层浪。对于2015年并不平静的新三板市场而言，一纸类金融企业“禁挂令”，让产业链上的各个环节都受到一定的冲击。但涉及到具体影响则是各家有各家的幸福与忧愁。

　　本报记者 谷枫 北京报道

　　对于新三板来说，岁末年初的市场并不平静。

　　继私募股权投资机构在新三板挂牌融资被叫停之后，再次传出新的监管动态，而这次的波及面更广。

　　21世纪经济报道记者在1月19日晚间独家了解到，全国中小企业股份转让系统向券商发出非正式窗口指导，将暂停类金融机构的挂牌。

　　此消息一出，新三板市场一片哗然，几乎所有市场参与人士都表示消息有些突然。

　　记者从一家券商人士处获悉，与前次私募股权机构挂牌融资暂停类似的是，此次叫停类金融企业挂牌新三板的也正是来自于证监会的意见。

　　该位券商人士透露：“证监会认为这一类机构的风险较大，因此目前需要暂停这一类企业的挂牌。”

　　21世纪经济报道记者还了解到，暂停挂牌的情况可能并不会持续太久，监管层在近期或出台类金融企业的挂牌指引，在源头上控制这一类企业登陆新三板后可能蕴藏的风险。

　　不过，截至发稿，全国股转系统以及证监会尚未做出回应，也未下发正式通知。

　　监管意图溯源

　　一些市场人士认为此次类金融机构挂牌暂停是私募股权投资机构暂停的延续。

　　记者了解到，这一前一后两次监管动态的变化起因并不相同。

　　前次私募投资机构暂停挂牌及融资源自这一类机构在新三板市场的乱象。

　　“监管层叫停私募挂牌和融资的一个重要的原因，是这些机构在新三板上凶猛融资，但资金的流向最终可能只有较小的比例进入到实体经济当中，这与国家支持新三板市场发展的初衷不一致。”中泰证券一位承做新三板业务的人士表示。

　　对于暂停私募挂牌和融资，证监会市场部主任霍达也表示，为什么要做这样一个安排，是考虑到新三板的定位是服务实体经济，服务中小微企业。因此要梳理私募基金管理机构挂牌、融资的金额、投向，究竟是不是投到实体经济，再做深入的调查研究和论证，进一步明确这类机构在新三板挂牌的监管安排。

　　与之不同的是，此次类金融机构挂牌暂停更多的是受到外部风险事件频发后监管收紧的传导。

　　近日e租宝有关案情以及多起互联网金融平台爆发的风险事件让监管层开始警惕。

　　在此之前，已经有多个地方暂停投资类企业的工商注册便也是类似的监管信号。

　　如今，这一监管态度延续至新三板市场。

　　不过，目前除了简单的窗口指导之外，尚未有明确的文件出台。因此市场对于什么样类型的企业被定义为类金融企业尚存争议。

　　记者试图找到官方对于类金融企业的定义，目前最接近的结果只有广州市金融局在《2015年广州金融创新发展重点工作实施方案》中的描述：类金融机构，包括设立融资租赁公司、商业保理公司、股权投资机构、小额贷款公司、融资性担保公司、各类互联网金融企业等。

　　这一表述与记者了解到的另外一项信息吻合，据北京地区一家大型券商场外市场部人士透露，窗口指导中表示一行三会监管的机构属于金融机构，而余下的属于类金融机构，因此一行三会监管的如信托公司、公募基金等金融机构将不会受到此次暂停挂牌的影响。

　　事实上，除了一行三会直接监管的金融机构，此次波及面最广的便是由地方金融办监管的机构，如小贷公司，融资租赁这些机构的监管部门均是地方金融办。

　　这其中也包括P2P，2015年12月28日发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中明确，P2P行业的监管权责划归各地政府金融办，因此P2P及互联网金融平台也将被波及。

　　近期或下发挂牌指引

　　“暂停类金融企业挂牌的消息来的有些突然，我们晚上六点左右的时候，总部还没有通知到我们。”一位大型券商中部地区营业部承做新三板的人士说。

　　事实上，记者在求证该消息时，部分机构人士第一时间都表示并不知情。

　　最终得到通知的券商人士也向记者表达了无奈和不满。

　　前述北京地区场外市场部人士便讲道：“我手上有个项目刚向股转系统递交了第一次反馈，目前来看肯定就卡在这里了，我现在担心的情况是暂停挂牌的事情一直持续下去，我手里的项目就要面临加审，同时政策的不确定性也加大了我们工作的难度。”

　　此次，受波及的项目不在少数，据Wind数据显示，目前新三板待审公司为65家，待挂牌公司为7家，剔除受一行三会监管券商和期货，仍有多达68家公司受到影响。

　　对于监管层叫停的做法，一些市场人士也发表了自己的看法。

　　北京一位九鼎投资(37.080, -4.05, -9.85%)的人士对记者表示：“监管层的出发点是对的，近段时间包括e租宝在内金融创新大行其道，监管步伐落后导致的问题开始暴露，如果再不加以制止后果不堪设想。但监管层一刀切的做法在很大程度上损害了一些合规机构的利益。监管层应该有更好的解决办法。”

　　前金元证券场外市场部负责人、35金融创始人陈永飞也认为，监管层一连串的监管有一定的内在联系，对整个投资环境、融资环境都有一定影响，“一刀切式”的暂停是把双刃剑，对某些公司非法状况的打击有一定正面意义，但也同时打击了正常运转、规范运作的企业，另外对私募基金服务于创新创业企业也有一定的负面影响。

　　中泰证券场外市场部的一位人士也说道：“前后两类企业暂停挂牌对于监管来讲并不是长久之计，何况前一次PE暂停和这一次类金融机构暂停均未下发正式的通知。我们和客户目前除了等也没有更好的解决办法。”

　　事实上，记者也了解到，叫停类金融企业挂牌很有可能是过渡的办法，近期监管层或将出台针对这一类企业的挂牌指引。