来源：中国证券报

随着基金半年报的陆续披露，基金业绩引发投资者关注。根据银河证券基金研究中心的数据，从2007年A股泡沫巅峰至今年年中，偏股型基金整体收益为17.79%。虽然没有跑赢通货膨胀，但基本让当时被套的持有者全身而退。偏股基金在过去9年的表现，体现了长期持有基金仍具有较大优势。研究人士认为，可以通过定投和FOF进一步提高长期持有基金的收益，降低持有成本。

两轮股灾后全身而退

2007年10月16日，A股在一轮牛市中达到顶点。根据银河证券基金研究中心的数据，自当时起有业绩可考的偏股型基金逾200只。在随后的9年时间里，这200余只基金经历了一轮长达4年的熊市，一轮自2012年底开始以成长股行情打先锋的结构化牛市，以及一轮因去杠杆带来的熊市。

由银河证券基金研究中心编制的偏股基金指数点位显示，在这“熊-牛-熊”的9年里（截至2016年6月30日），偏股基金表现优于大盘。同期，偏股基金涨幅为17.92%，而上证指数下跌51.91%。

有观点认为，9年17.92%的表现并不算好，甚至没有跑赢通胀。对此，某资深基金评价人员认为，各类资产都有周期性。9年里A股处于下跌周期，虽然资产配置错误的机会成本较高，但是也不能将偏股基金的表现与其他处于上升周期的资产如房地产相比，相反，偏股基金的表现足以证明公募基金的专业性。虽然跑输通胀，偏股型基金至少帮助高点入市的基民完成了“解套任务”。数据显示，偏股基金在2015年2月2日实现“解套”。当天，偏股基金指数首次超越2007年高点时的指数点位，而彼时上证指数仍然深陷熊市泥淖，跌幅仍达47.91%。

“2007年是股市泡沫的巅峰期，如果能令当时被套住的基民全身而退，那么其他任何时候买基金的收益都会更好。”该基金研究人士表示，“到现在两轮牛熊下来，基金等机构投资者是挣钱的，股民绝大部分却是亏损的，也说明散户应该更信任基金。”

长期持有基金还有正确“姿势”

银河证券基金研究中心的数据显示，没有资产配置能力的散户，长期持有基金完全可以跑赢大盘。专业人士提醒，长期持有基金还有进阶“版本”。一种是投资FOF，一种是定投。

6月17日，证监会就《公开募集证券投资基金运作指引第2号----基金中基金指引（征求意见稿）》公开征求意见，公募FOF呼之欲出。记者获悉，多家公募基金已经完成FOF部门的设立，并且开始设计产品，只待正式的指引落地。

上述基金研究人士介绍，公募FOF目前有两种策略：一种是优选型，即挑选某类基金中的绩优产品进入组合。优选型可防止投资者踩中“黑天鹅”或“绩差”基金，大概率能够保证组合水平长期在同类基金的平均收益水平之上；第二种则是资产配置类，即持仓基金组合跨品种跨市场，从而帮助散户实现择时。不过上述基金研究人士也提醒，当前公募基金还没有相关宏观配置能力的业绩证明，因此投资者需先谨慎观察。

长期定投则可以有效帮助投资者降低投资成本。“散户特征是高买低卖，而定投则至少有一半的成本在低位。”上述基金研究人士说。

天相投资研究中心负责人贾志曾对媒体表示，定投最大的好处是避免选时的风险，帮助穿越牛熊，且有复利效果，随着时间推移复利效果更加明显。

近年来，部分机构推出智能定投，即根据市场整体PE水平和指数点位来做模型，对定投频率和单笔金额进行智能调整，以更大幅度地降低成本，获取高额收益。对此，好买基金研究中心投资总监曾令华认为，智能投顾优势并不明显，目前影响A股择时的一大重要因素是政策，然而每年政策因素的权重变动较大，例如去年汇率对A股影响大，而今年市场更看重央行货币政策变化，因此智能投顾的模型调整难度大。